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北京赛车app官网下载:建立統一國債市場 完善金融體系

时间:2018/3/15 19:20:47  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:全國政協委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在接受中國證券報記者專訪時表示,國債是金融市場的基石,是金融市場風險最低的金融產品,也是形成不同期限利率的基礎,是成熟金融市場的基礎性金融產品。國債期貨是基礎性利率風險管理工具和價格發現手段,也是債券市場的必要組成部分。  著...
全國政協委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在接受中國證券報記者專訪時表示,國債是金融市場的基石,是金融市場風險最低的金融產品,也是形成不同期限利率的基礎,是成熟金融市場的基礎性金融產品。國債期貨是基礎性利率風險管理工具和價格發現手段,也是債券市場的必要組成部分。

  著力打通“兩個市場”

  中國證券報:當前國債市場的發展狀況如何?存在哪些問題?

  李稻葵:國債市場當前最大的問題是沒有打通銀行間交易市場和交易所市場,這是國債交易的關鍵。值得注意的是,要打通這兩個市場,而不是“消滅”一個或“保留”一個。銀行間市場是銀行以及相關金融機構參與,而交易所市場的許多業務商業銀行是不能參與的。這人為地增加了交易成本,減少了國債市場的流動性,阻礙了國債市場的發展,拖後了整體金融體制改革的步伐。

  其次,目前國債市場的規模還不夠大,未來國債市場做起來後,若能讓部分地方債也參與交易則會更好。國債市場的流動性相對較小,與國債的存量規模較小有關。以後可採取把部分地方債通過國家部分擔保的方式來當成准國債來交易。但准國債並非一日之功,要慢慢解決,還要進行一些調研。當下短期問題的關鍵還是在於國債市場的“打不通”。

  事實上,完善國債市場最大的好處是幫助市場本身,或各種的金融機構能夠找准利率的基準,摸准利率。比如一年期、兩年期的利率該如何定,並且國債市場可以隨時且客觀地監控市場變動。比如在期貨市場,可以計算大家的心理波動情況,以及期貨的波動量。同時,也可以預期市場情緒,更好地監測市場情緒。

  另外,有了期貨市場後,在緊急情況下,很多企業、金融機構可以更好地變現。目前最安全的金融產品就是國債,有我國的信用作為擔保。國債市場是整個金融體制的定海神針,是四梁八柱之基礎。

  建立跨市場監管協調機制

  中國證券報:為什麼說現在是商業銀行加入交易所市場的最好時機?在建立跨市場監管協調機制上,最大的難點是什麼?

  李稻葵:目前各家銀行所呈現的是“苦樂不均”的狀態,有的銀行資金寬裕,有的銀行則非常需要資金。因此,國債是一個特別好的市場。當前我國國債期貨市場運行平穩,商業銀行參與利率衍生品經驗豐富,具備參與國債期貨交易的能力,市場監管有效,商業銀行參與國債期貨時機成熟。目前,我國已經成功上市5年期和10年期國債期貨,市場運行平穩,運行效率不斷改善,2017年日均成交、持倉規模分別達到577億元和1000億元。證券公司、基金公司、私募機構、期貨公司等各類金融機構參與廣泛,為商業銀行入市奠定基礎。

  但要注意的是,商業銀行是現貨市場主要持債主體,參與國債期貨後,需加強跨期現貨市場風險管理。建議相關監管部門形成和完善市場監管協調機制,加強信息交換和風險預警,共同防範跨市場風險。

  此前央行和銀監會之間的溝通還有待完善。因此,在建立跨市場監管協調機制上,需要有一個配套政策。比如設立一個聯席委員會的協調機制。其中包括央行、銀監會、財政部和交易所,可以一個季度就國債交易進行一次溝通。定期看一看是否有重大風險、交易者是否違規操作等。國債市場是金融市場金字塔的底,這個市場如果做不好,其他金融市場都是無本之木。

  更好管理國債業務風險

  中國證券報:允許商業銀行參與國債交易對商業銀行的好處是什麼?對商業銀行的轉型發展是否有幫助?

  李稻葵:容許銀行參與交易所國債交易可以更好地管理國債業務風險,促進現貨市場平穩運行。國債期貨有助於增強商業銀行持有國債意願,夯實國債市場發展的基礎。在國債承銷環節,可利用國債期貨鎖定國債承銷風險,促進國債發行,降低國債發行成本;在交易環節,可利用國債期貨對衝現貨市場波動風險,避免極端情況下大規模拋售現貨,防範流動性風險與利率風險交叉傳染;在做市環節,可利用國債期貨對衝存貨風險,避免出現單邊行情,穩定債券市場供求關係。

  同時,也有助於促進商業銀行轉型發展,更好服務實體經濟發展。商業銀行可借助國債期貨為理財產品保值增值,提高理財產品發行、清算效率,提升資產管理效率,為廣大客戶提供更加安全、更加多樣化的產品選擇,促進商業銀行轉型發展。同時,商業銀行運用國債期貨管理利率敏感性資產負債的風險敞口,可以增強淨利息收入穩定性,降低資金風險溢價,從而降低全社會的融資成本,推動實體經濟發展。

  其次,在找准基準利率之後,商業銀行就可以進行資金調控。比如缺兩年期的錢,就可以去市場上借兩年期的錢。有了期貨市場後,就可以較為精准地去做這個事,最大好處就是能夠給商業銀行一個更好操控的工具,並且以後銀行給機構等貸款也有根有據。

  但也需注意,應審慎設置商業銀行准入國債期貨市場的政策。針對商業銀行的業務特點,從持資產規模、衍生品交易經驗等方面明確商業銀行參與國債期貨的條件和要求,選擇符合監管要求的商業銀行試點參與國債期貨交易,逐步擴大到更多的商業銀行參與國債期貨交易。

  另外,合理設計商業銀行參與國債期貨交易的方式。從便利商業銀行參與和控制風險角度考慮,設計銀行參與國債期貨市場方式,允許持有債券規模較大並有一定衍生品交易經驗的商業銀行,以交易結算會員方式直接入場交易。

  來源:中國證券報·中證網


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